基金司理投资条记丨快速把握“懒人”投资法 指数基金定投的几大秘诀

财经新闻 2019-07-13 11:04136

  《基金司理投资条记》一线视野,基金司理编缉分享真知灼见

  本文作者:李宛霖 民生加银基金ETF与指数部副总监

  全文3039字阁下,阅读需要10分钟

  基金定投是按期定额投资基金的简称,是指在牢靠的时间以牢靠的金额投资到指定的开放式基金中。基金定投与指数化投资配合组成了经典的被动投资要领:指数化投资分手选股风险、定投分手择时风险。两者相团结简朴言之就是“不择时、不择股”,是一种简朴有效的“懒人”投资法。可是,纵然是“懒人”投资法,也是要考究必然的方法要领。

  一、为什么指数基金相对适合定投?

  定投固然能平均本钱,节制风险,但并不是所有的基金都适合。好比钱币基金或债券型基金收益一般较不变,定投和一次性投资的结果差距不是太大。一般来说,定投首选指数型基金。原因在于:

  一是从恒久来看,指数基金的表示强于大大都主动型股票或偏股殽杂基金。美国市场作为外洋成熟成本市场的代表,已经用多年的事实证明白绝大部门的主动打点型基金的业绩表示是无法战胜基准指数的;而在海内,近几年来这一现象也同样开始显现。对此,作者上一篇文章专门做了较量阐明。

  二是指数基金打点相对透明,原则上是复制跟踪指数,较少受到工钱因素滋扰,而主动型基金受基金司理主观操纵影响较大;且因为改换基金司理带来的投资气势气魄变革等因素均会对基金业绩造成很大的不确定性影响。

  三是指数基金的用度本钱要大幅低于主动基金,一般仅为主动基金的1/3甚至更低。

  因此,总体来讲指数基金是较量适合定投的一类基金品种。对此,巴菲特曾言:“通过定投指数型基金,毫无专业常识的投资人实际上会比大大都职业投资者干得更好”(《滚雪球:巴菲特和他的财产人生》--艾利斯•施罗德)。

  二、详细来看,什么样的指数基金适合定投?

  1、标的指数中恒久业绩较好

  对付一次性投资而言,业绩好的基金收益更高,对付定投也同样如此。定投与基金单元净值走势干系密切,只有投资的基金走势趋势性向好,定投才气取得精采的收益率。当基金只跌不涨或跌的时间、幅度远远大于上涨时,定投对比单笔一次性投资只能淘汰损失比例,而难以盈利。因此,需要选择标的指数中恒久走势精采的指数基金。

  2、标的指数颠簸率较大

  定投与一次性投资的另一点区别是,在起始净值和最终净值必然的环境下,一次性投资的收益可以或许精确计较,但定投的收益率会因中间买入本钱的差异而差异,净值颠簸率也会对定投收益率造成影响。定投在指数基金单元净值高的时候得到的份额数量少,净值下跌的时候得到的份额数量多,因此,在颠簸率较大的指数基金上能更好的低落投资本钱,更有大概得到较高的回报。

  3、基金的跟踪误差较小

  指数基金的跟踪误差是指基金收益率与同期标的指数涨跌幅之间差值的尺度差。跟踪误差最能权衡基金公司和基金司理的指数基金打点本领。一般而言,跟踪误差越小,即与标的指数走势越靠近,证明指数基金运作越准确类型。

  在实践中,影响指数基金呈现偏离度和跟踪误差的主要因素包罗:

  (1)标的指数成份股的调解。一般指数每半年调解一次成份股,指数基金需要相应调解投资组合。但买进卖出股票不行能一次生意业务就完成,也不行能买进卖出的价位正好和指数调解的幅度相切合。

  (2)申购赎回的攻击。当呈现大比例申购或赎回时,指数基金必需大局限买入或卖出。假如市场大涨或大跌导致买入卖出的价值偏离当天的收盘货位较大,那么买入卖出后保存的现金比例未必切合基金契约划定,这也会一定导致指数基金与标的指数的偏离度加大。

  (3)指数基金司理的主动打点也容易造成跟踪误差。固然指数基金强调是复制指数,但事实上基金司理照旧有必然的操纵空间。好比许多基金基金条约中对付完全复制指数的最低仓位要求一般在80%以上,那么理论上就尚有10%~15%阁下的仓位对付基金司理是有主动投资权的。基金司理对付这部门仓位的主动投资操纵就会对指数基金的跟踪误差有滋扰,从而大概导致业绩增长偏离指数。

  4、基金局限维持在相对不变公道的区间

  假如基金局限颠簸太大,即频繁的大额申购赎回的攻击会导致跟踪误差加大;而基金局限太小(好比低于1亿元)会导致基金单元打点本钱的增加,且后续大概面对被清盘或中止运作的风险。因此,相对不变且公道的局限也是在选择指数基金时须要的思量因素。

  三、定投是否完全不消思量择时?

  在已往美国这种恒久一连向上的市场情况下,基金定投择时的意义不大。但在海内,由于A股市场“牛短熊长”的特点,完全不思量择时的定投大概谋面对需要经验较为漫长的单边下跌市,才有时机赶上牛市并实现正收益的环境。固然将定投周期拉长,一般最终都有或许率的盈利时机,但会影响投资者在定投期间的得到感与继承定投的努力性,以及资产的活动性。因此,我们认为在海内,指数基金的定投需要把握必然的择时秘诀。

  四、详细如何择时定投?

  首先我们将海内的市场情况分别成“先下跌后回升”、“ 震荡向上”、“先升后回落”、“震荡向下”、和“震荡市”四种,然后别离研究差异市场条件下基金定投的风险收益特征。

  1、 先下跌后回升

  在指数下跌进程中,基金平均单元本钱不绝下降,市场震荡筑底为定投的投资者进一步低落平均本钱;而在指数开始反弹后,基金单元净值在尚未回到首次定投时,基金定投便可以实现盈利。“微笑曲线”充实发挥了基金定投分批建仓的优势,在市场回升时快速赢利。因此,这是基金定投最适合的市场条件。

  2、震荡向上

  在指数震荡向上的进程中,指数基金的单元净值将随时间推移而逐渐升高,基金定投的平均投入本钱也不绝推高,固然依然可以或许保持盈利,但盈利环境不如在起始点一次性投资方法。

  3、先升后回落

  在指数冲高回落的进程中,定投投资者多次以高价购入了基金份额,导致平均本钱晋升,回落进程将造成吃亏。定投收益低于初始一次性买入的投资方法。 这种也被称作“倒微笑曲线周期”,是基金定投最不适合的市场条件。

  4、震荡向下

  在指数震荡向下的进程中,指数基金的单元净值将随时间推移而逐渐下跌,为此基金定投收益均优于单笔投资收益;基金定投较为有效的低落了持仓风险;在后市大概呈现反弹的进程中,也将较早赢利。

  综上阐明,“先下跌后回升”即“微笑曲线周期”是基金定投最适合的市场条件;“震荡向上”条件下定投大概导致盈利淘汰,然而由于市场整体向上,定投基金仍然能保持盈利;“震荡向下”条件下定投可以或许有效的低落持仓本钱;“先升后回落”即“倒微笑曲线周期”是基金定投最不适合的市场条件,投资人需要在大概呈现的“倒微笑曲线周期”实时止盈。

  五、当前市场情况下是否适合入场定投?

  当前A股市场总体处于由前期高点大幅下滑后的底部震荡区间。无论将来市场是泛起进一步的下跌或震荡,照旧稳步上涨,当前处于汗青低位的市场对付基金定投都是有利的市场条件。

  我们从对沪深300汗青涨跌幅的解析发明,指数估值与指数的涨跌幅高度相关(图 1)。而今朝我国市场主要指数估值仍处于汗青相对低位,显示出将来市场成长的庞大潜力。

  以沪深300为例,今朝其市盈率仅12.40倍,处于汗青估值48.49%分位点;另外,横向较量来看,也低于美国道琼斯(19.25倍)、标普500(21.26倍)法国CAC40(18.54倍)、英国富时100(17.55倍)、德国DAX(16.09倍)、日经225(15.77倍)等全球主要股指。(拜见图2,数据来历:wind,停止2019年6月25日)

图1 沪深300指数汗青涨跌幅解析

图2 当前全球主要股票市场指数估值

  因此,在当前市场情况下,通过定投分批入场摊薄本钱和低落风险,从而更有大概获取将来市场上涨的收益。

  虽然,假如定投一段时间后,市场呈现急剧上涨、指数估值大幅抬升迫近汗青高位时,投资人可以思量阶段性的止盈以“落袋为安”,制止“倒微笑曲线”大概造成的吃亏。

  【相识作者】

  李宛霖(密斯):打点学硕士,11年证券从业经验,曾任职于中国建树银行厦门市分行、中原银行(行情600015,诊股)总行营业部国际业务部、中国农业银行托管业务部、中国工商银行(行情601398,诊股)资产托管部、中国证监会证券基金机构禁锢部禁锢二处审核员等。2016年5月插手民生加银基金打点有限公司,曾任产物部副总监、计谋成长与产物部总监,现任ETF与指数投资部(筹)副总监。

  李宛霖第一篇条记阅读:有几多主动权益基金跑赢了大盘指数?

  回首上一期《基金司理投资条记》:ETF档案之持有本钱的优势

Copyright © 2002-2018 奇点在线新闻 版权所有 备案号:

联系QQ: 邮箱地址: