证券时报:科创板估值不必拘泥于市盈率

财经新闻 2019-07-13 15:02109

  在本周科创板麋集打新潮中,平均53倍、最高170倍的新股刊行市盈率分外激发市场存眷,投资者对“三高”刊行的担心随之而来。

  市场对付“三高”的质疑主要由于两个原因:一是A股恒久偏行政化的新股订价机制使投资者适应了新股低市盈率刊行的常态;二是A股估值理念的单一导致投资者对公司代价评估“唯市盈率论”。

  对付前者,A股牢靠市盈率窗口指导订价要领已导致新股估值失灵、一二级市场好处分派不均、市场炒新情绪高涨等漏洞,科创板的刊行订价改良正是对行政化订价漏洞的批改。市场化刊行机制下,新股的刊行订价正是市场选择的功效,其估值的公道性也需要由市场来检讨,新股上市后的上涨和破发都应成为常态。

  对付后者,投资者惯常利用的以市盈率一刀切的公司评估方法迎来了庞大挑战。一方面,公司申报科创板上市时可选择差异的上市尺度,净利润局限不再是硬性要求。对付微利和负利企业,市盈率已失去了其指标意义。另一方面,差异于A股以制造业为主的上市公司布局,科创板公司漫衍于六大新兴技能财富,具有高研发投入、高增长、轻资产等特征,市盈率估值法大概会导致公司各期估值颠簸性大、对生长企业预计不敷等特征。对付上述公司而言,市销率估值法或PEG(市盈率相对盈利增长比率)估值法大概更能浮现公司代价,平抑估值的大幅颠簸。

  成熟的成本市场中,由于公司所处行业属性、生命周期、资产布局、贸易模式等方面纷歧,公司合用的估值要领也不尽沟通。除了上文提及的相对估值法外,企业代价估值法可制止高额折旧对估值的扭曲,自由现金流折现、股利折现等绝对估值模子在权衡成熟企业时也有着遍及应用。

  跟着科创板时代光降,多元化估值体系的构建对付市场精确评估上市公司投资代价、建议代价投资理念有着久远意义。其对主业逐渐多元化的A股上市公司估值也将起到正面敦促浸染。投资者需要针对差异公司的特点选择更得当的估值方法,冲破估值“唯市盈率”成见,拥抱多元估值理念。

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